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金吾财讯|浙商证券发布研报指，十月稻田(09676.HK)是低估值稳增长的细分行业龙头，核心投资逻辑在于关注其新渠道与新产品的拓展潜力。报告指出，十月稻田2025年业绩延续快速增长，利润率显著改善。公司2025年收入68亿元，同比增长19%；经调整利润5.6亿元，同比大幅增长60%。经调整利润率达8.2%，同比提升2.1个百分点，主要得益于产品结构升级和原材料价格下行带来的毛利率提升。业务层面，分产品看，大米、谷物杂粮收入分别同比增长18%和36%，其中大米业务在线下渠道拓展带动下发展提速。分渠道看，公司积极拓展多元渠道，线上、商超、直接客户、经销网络收入分别同比增长11%、19%、49%和27%，线上以外渠道增长更快。2026年主要关注点在于新产品与新渠道的拓展。具体包括：已与量贩零食头部系统达成合作，关注产品铺货节奏；与辉同行达成合作，其定制大米产品在抖音渠道销售表现良好；以及关注饭团、浆包等新产品向便利店等渠道的拓展。此外，公司计划使用最多一亿港元在公开市场回购股份，截至2026年3月底已回购0.82亿元人民币，彰显发展信心。基于健康饮食行业趋势及公司扩产品、拓渠道的成长逻辑，浙商证券预计十月稻田2026-2028年营业收入分别为82.72亿元、96.41亿元和111.79亿元；预计同期经调整净利润分别为6.59亿元、7.72亿元和9.01亿元。对应2026-2028年经调整净利润的市盈率(PE)分别为9.3倍、7.9倍和6.8倍。报告维持对十月稻田的“买入”评级。报告提示的风险包括食品安全风险、原材料价格波动风险以及新产品发展不及预期。

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