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金吾财讯|天风证券发布研报指，华润电力(00836.HK)发布2026年中期业绩，公司持有人应占利润66.49亿港元，同比下降15.5%；持有人应占核心业务利润69.72亿港元，同比下滑15.8%。火电方面，上半年附属燃煤电厂售电量同比增加16.9%，平均利用小时2081小时，同比上升10小时；不含税平均上网电价364.0元人民币/兆瓦时，同比下降7.0%；平均标煤单价832.3元人民币/吨，同比增加1.0%，点火价差119.5元人民币/兆瓦时，同比减少30.4元人民币/兆瓦时。纯火电公司持有人应占核心利润27.97亿港元，同比增长0.3%，对应度电3.3分；火电（含煤炭）核心利润30.65亿港元，同比增长16.1%。可再生方面，上半年新增新能源并网装机1.6GW，其中风电0.8GW、光伏0.8GW。风电场平均利用小时1027小时，超出全国风电平均110小时；光伏电站平均利用小时581小时，超出全国光伏平均54小时。风电场售电量同比下降3.2%，光伏电站售电量同比增加42.8%。受平价项目投产及市场化电量占比提升影响，风电、光伏上网电价分别同比下降6.3%、9.2%。可再生能源公司持有人应占核心利润39.07亿港元，同比下降30.7%。分红方面，董事会宣派中期股息每股0.321港元，中期派息率25.0%，同比提升1.6个百分点；分派总额约16.62亿港元。估值方面，天风证券预计2026-2028年归母净利润为121亿港元、130亿港元、137亿港元，对应PE为8.0倍、7.4倍、7.1倍，维持“买入”评级；报告中未列明具体目标价。风险提示包括宏观经济下行、电价下调、政策执行不及预期、行业竞争激烈、补贴拖欠及开发项目不达预期等。

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