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金吾财讯|招商证券发布研报指，康耐特光学(02276.HK)2026年上半年实现营业收入11.7亿元人民币，同比增长7.6%，其中XR业务相关收入5050万元人民币，同比大增1475.3%，环比增长89%。归母净利润3.01亿元人民币，同比增长10.4%，剔除汇兑影响后同比增长27.6%。得益于产品结构优化，公司在原材料扰动情况下仍实现收入与毛利率同比提升，经营性利润增长亮眼。主业方面，产品结构优化成效显著。分产品类型看，标准、功能、定制镜片收入分别为4.8亿、4.3亿、2.5亿元人民币，同比分别-5.7%、+11.9%、+37.5%，高附加值的定制镜片收入领跑，带动业务结构改善。分地理区域看，中国内地、亚洲（除中国内地）、美洲、欧洲收入分别为4.1亿、2.6亿、3.0亿、1.7亿元人民币，同比分别+14.1%、-13.2%、+33.9%、+1.8%，中国内地及美洲收入显著增长。分业务模式看，自主品牌收入7.9亿元人民币，收入占比提升6个百分点；代工业务收入4.1亿元人民币，同比下降7.2%，受高基数影响下滑。XR新业务方面，公司深度绑定国内外大厂，7月中旬公告4家重点新客户，四大客户框架落地叠加XR产线扩建提升业绩兑现度，预计随着北美客户新品发布及量产，新业务业绩贡献有望逐步释放。毛利率方面，2026年上半年毛利率42.9%，同比提升1.9个百分点；期间费用率13.2%，同比下降0.4个百分点。招商证券维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.73亿、8.22亿、9.95亿元人民币，对应PE估值分别为26.5倍、21.7倍、17.9倍。风险提示包括原材料价格超预期波动、新品推出不及预期、汇率波动超预期、市场竞争加剧。

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